Так как рынком властвуют
предпочтения участников и не существует
однозначной трактовки влияния различных
мер государственного регулирования на
экономику страны и взаимосвязанности
макроэкономических показателей,
фундаментальный анализ представляется
очень сложным. Тем более, что воздействие
на рынок тех или иных макроэкономических
индикаторов обусловлено не столько их
объективным значением для экономики,
сколько тем, к какому выводу придут
большинство участников рынка. Но чтобы
попытаться предугадать их мнение,
необходимо знать, какими способами они
могут прийти к нему. То есть надо
рассмотреть различные подходы к анализу
макроэкономики, существующие в настоящее
время. Может быть, из-за такой сложности
фундаментального анализа некоторые
участники рынка не используют его в своей
работе или даже категорически его
отвергают.
Подчеркнем еще раз, что
если глобальная тенденция изменения курса
валюты все-таки определяется состоянием
экономики страны, в первую очередь
привлекательностью перевода капитала в
валюту этой страны (спрос), то
кратковременная реакция рынка на те или
иные показатели практически не связана с
экономикой и обусловливается только
уровнем ожидаемости того или иного
показателя. Например, в марте 1996 г., когда в
очередной раз ожидалось, что Buba
(Центральный банк Германии) понизит
банковский процент, но он не сделал этого,
рынок, разогретый долгим ожиданием такой
меры, отреагировал на данное сообщение как
на повышение учетной ставки достаточно
резким укреплением марки. А иногда важные
отклонения показателей от ожидаемых
значений не производят значимого влияния
на рынок. Этот недостаток фундаментального
анализа для краткосрочных спекуляций
является основным аргументом в пользу
чисто технического анализа. Кроме того,
поверхностное освоение последнего с более
или менее удачным его дальнейшим
применением для прогнозирования рынка, на
наш взгляд, более простая задача, чем
умение анализировать макроэкономические и
политические показатели и на основании
такого анализа предсказывать развитие
экономики той или иной страны.
Необходимо учитывать,
что, ожидая то или иное сообщение,
участники рынка уже подготавливают свои
позиции в соответствии со своими
ожиданиями. Если ожидаются плохие
экономические показатели, то понижение
цены происходит еще до выхода таких
показателей. Если затем он выйдет
• действительно
плохим, но не катастрофическим, то на рынке
может ничего не произойти, поскольку цены и
так уже понизились;
• очень плохим, то
цены продолжат понижаться;
• существенно
лучше ожидаемого, то цены начнут
повышаться, возвращаясь на исходный
уровень. Макроэкономические показатели
обычно имеют три значения.
• Ожидаемое
значение получается как
результат совокупного мнения аналитиков.
Это значение по мере приближения к сроку
выхода реального значения может
корректироваться, так как появляются новые
дополнительные данные. Ожидаемое значение
является ориентиром для рынка.
• Реальное, или
актуальное, значение — то значение, которое
публикуется как официальное. Срок выхода
большинства показателей известен
заранее.
• Ревизия, или
исправленное значение. Часто
вместе со следующей публикацией одного и
того же показателя дается уточненное
значение этого показателя за предыдущий
период. Обычно ревизии не оказывают
заметного влияния на рынок, ибо если
реальные показатели характеризуют
состояние экономики прошлого месяца или
квартала, то ревизия данных характеризует
еще более отдаленный период в прошлом.
Однако для месячных показателей и
уточненные значения могут играть роль.
Например, если ожидается значение
показателя +0.2%, в предыдущий месяц было
значение +0.3%, и выходит значение +0.4%, что
больше ожидаемого значения, а уточненный
показатель за предыдущий период равен +0.1%,
то, скорее всего, рынок никак не
отреагирует на такие данные. В этом примере
уточненное значение показателя за
предыдущий период стало меньше и
скомпенсировало текущее превышение
значения показателя над ожидаемым.
Фундаментальный анализ
основывается на изучении
макроэкономических индикаторов, которые
доступны через компьютерные
информационные системы типа Reuters, Dow Jones
Telerate, Tenfore, Bloomberg и т.п. Экономическая
информация и обзоры аналитиков также
доступны через средства массовой
информации: телевидение, радио, газеты и
журналы. Отметим, что для
профессионального подхода к
макроэкономическому анализу следует
постоянно вести записи, которые позволяют
видеть историческую ретроспективу. Если не
вести их, то получить всю необходимую
информацию за предыдущие периоды в
условиях России оказывается достаточно
сложным делом. Кроме того, очень полезно
регистрировать реакции рынка на все
макроэкономические показатели. Анализ
таких записей позволит вам лучше
чувствовать и понимать рынок.
Отметим, что на
поведение рынка могут оказать влияние и
аналитические обзоры авторитетных
личностей. Независимо от правильности этих
обзоров, они сильно воздействуют на
ожидания участников рынка, что, в свою
очередь, влияет на его поведение в целом.
При анализе такого влияния невозможно
точно определить, что является
первичным:
• либо прогноз
движения цен был правильным, а участники
рынка просто вовремя присоединились к
этому движению;
• либо прогноз
стимулировал такие действия участников,
которые привели к этому изменению
цен.
