Главный фактор, прямо и
непосредственно определяющий курс одной
валюты по отношению к другой - это разность
в процентных ставках, действующих по двум
валютам (Interest Rate
Differential).
Пусть клиент банка имеет
1 миллион евро, которые на срок 3 месяца
освобождены из оборота фирмы и могут быть размещены в
депозит для получения дохода. При этом
предположим, что процентные ставки по евро
2.65 процента годовых, а по доллару действуют
более высокие
ставки в 5.28 процентов. Тогда, конвертировав
евро в доллары, можно получить больший
доход. Допустим, сегодняшний курс евро EUR=
1.0400$. Если разместить сумму 1 миллион евро в
депозит, то через 3 месяца будет получена
сумма
2.62 90
1 + —— * ———— = 1,00655 миллионов
евро.
100 360
Если же конвертировать 1
миллион евро в доллары по курсу EUR и
разместить их в долларовый депозит,
то
Если бы курс евро за эти 3
месяца остался бы тем же EUR= 1.0400$, то
результат второго варианта в евро
равнялся 1,0132, а
разность суммы, полученной от
конвертации
полученных долларов назад в евро, и
полученного в первом варианте результата,
1,0132 - 1,00655 = 0,00665 миллионов = 6650 евро,
составляла бы выгоду от перевода евро в доллар и
долларовой депозитной операции,
полученную за счет разности в процентных
ставках по доллару и по евро.
В более общем случае,
когда инвестор сравнивает два
варианта:
1. размещение суммы S в
некоторой валюте под i1 процентов годовых
и
2. конвертация этой суммы
в другую валюту с размещением в депозит под i2
процентов годовых на срок в t дней, то
разница между результатами этих двух
вариантов составит величину, пропорциональную
процентному дифференциалу (U - i2) (Interest
rate Differential):
